汾酒原酒怎么样好喝吗(虎头汾酒怎么样)
汾酒原酒怎么样好喝吗(虎头汾酒怎么样)
汾酒原酒是中国著名的白酒品牌，以其独特的酿造工艺和独特的口感赢得了广大消费者的喜爱。承袭百年传统的技艺，汾酒原酒注重产品质量和口感的完美结合，给予人们一种无与伦比的好喝体验。作为一种优质的白酒，汾酒原酒具有丰富的香气和独特的口感，带有浓郁的酱香和醇厚的味道，在口中萦绕久久难忘。无论是搭配美食还是独饮，都能为人们带来愉悦的味觉享受。无论是庆贺喜事还是与亲朋好友聚会，汾酒原酒都能成为不可或缺的佳酿之选。以其卓越的品质和口感，汾酒原酒成为了中国白酒市场的翘楚。无论何时何地，品尝一杯汾酒原酒，都能感受到中国白酒的独特魅力。
导读：
这里是关注公司内在价值的地方，信奉的是“买股票就是买公司”！我们关注的是价值而不是价格，如果你对价格有兴趣那么也许你就是在投机！
这是兔年的第59篇原创文章。山西汾酒的第三篇文章。
在上一篇中我们寻找了它为什么能够有这么好的数据，到底做对了什么。还有它的关键数据中负债的风险的分析。
今天继续来了解关于它的产能情况和估值。
1
历史与工艺
行业情况
根据国家统计局数据，2022 年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 671.24 万千升，同比下降 5.58%；实现销售收入 6626.45 亿元，同比增长 9.64%；实现利润总额 2201.72 亿元，同比增长 29.36%。
产品期末库存量
在第一篇的时候，原本以为库存只有89642吨，原来是我看漏了，原来这只是成品酒的库存量，半成品酒（含基础酒）15万吨。
2022年，中高价酒类：产量58,556.36吨，销量：53,878.41吨，其他酒产量117,547.50吨，销量：123,064.53吨。
从这里可以算出，2023年，中高价酒平均每斤价格为175元。其他酒每斤价格在28.8元左右。
与茅台的出厂价八九百是无法相比的，所以有些白酒虽然称中高档白酒，但是同样的中高档还是不一样的。
我算了一下，按营业收入除以吨位，茅台酒的平均价1422元/斤。
所以如果能够知道，库存酒的分类数量，对以后营业收入的预估就很容易了。但是库存的量只是一个笼统的数字。
不过，从产销量来看，“山西汾酒”具备高档酒的特质，白酒就是存地好嘛。主要还是在消费者的心中还达不到茅台酒的那种高度。
产能
年报显示，设计产能20.7万吨，实际产能17.6万吨，虽然产能还没有完全释放，但是我们应该知道，在不增加资本投入的情况下，要保持高增长已经很难了，因为按现在的销量17.6万吨增加20%，就已经需要销售21.12万吨的酒，已经远远超出了设计产能了。
高增长已经不可持续了吗？
2022年年报中，公司提出2023年营业收入增加20%的目标。
而且这个营业收入要达到这个目标，是需要以提升中高档白酒的营业收入为主，才能保证它的净利润的高增长。
（摘自年报）根据公司 2022 年第二次临时股东大会决议，为提升原酒产能和储能，公司投资建设汾酒 2030技改原酒产储能扩建项目（一期），建设期为三年，预算投资额合计 910,181.50 万元。项目达成后，预计可实现年产原酒量总计 5.1 万吨，原酒储能总计 13.44 万吨，截至本报告期末，共投入资金 72,579.59 万元。
你看公司比我清楚，如果要保持高增长，如果产能不提升，那么增长都是空的。我猜测，公司有可能分多期来建设，也要看看后续的销售情况，再决定二期、三期的建设。
这是一个长期的建设过程，产能建设好了，要达到设计的产能也需要一个时间。
不过，这个一期好像还没有动工的样子，因为在年报里面看不到在建产能项目。
分红
今年，每股分红3.32元，按现价204.2元/股，股息率为1.63%。
如此高增长，股息率也不算低了。
2023年一季报
营业收入127亿元同比增长20%，净利润48亿元，同比增长30%。
从一季报看来，公司的20%增长经营目标能够完成。
2
估值结论
“山西汾酒”估值结论：买入的合理价格1024亿元，现在的市值2491亿元，折扣为243%，“贵贵贵”！！！。
这是保守的估值，白酒可以适当地放宽限制条件。
如果按一季报的增长率来估值的话：
在一季报中，中高档的销量为95亿元，其他酒31亿元，从比率上来看中高档酒的相比其他酒已经占比不少。由于在2022年的一季报里面没有区分中高档酒的销售情况，所以我在这里无法对比它的趋势，所以就很难去预估未来的净利润到底如何。
暂且净现金流按2022年80亿元来估算的话，增长率按净利润的增长率来取值，那么估值就在2096亿元，折扣就是119%，也就不是很贵了。
但是我们要知道一点，从产能来看，它的增长率不能保持到3年都是29%。如果以现有20.7万吨的产能要保持30%左右的增长，那么只有把中高档白酒的产销量增加到很高的水平。
但是，这也只是我个人的猜测，具体的经营情况我们是不知道的，毕竟在年报里面看不到具体的数据。
关于“山西汾酒”就到这里了。
优秀的白酒企业也差不多分析全了，虽然不是很透彻，但也基本上对于白酒也有了一个基本的了解。
今天就到这里，下次再见吧！
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全文完
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